【燃料油】
期货方面, 11月9日国内白天交易市场已经收盘。主力合约FU2701在日内交易的时候, 价格是从高位一步一步地回落下去的。这个合约最终收盘价是4140元/吨。整体跌幅达到了3.34%。该合约目前的持仓量是16.19万手。相比昨天, 日增仓数量增加了3883手。
主力合约LU2701的最终日收价格是5086元/吨。这个合约的跌幅是0.59%。它的持仓量为5.67万手。日增仓数量为-1935手。在地缘消息这一块, 美国和伊朗分别是就谈判问题发表了意见或者是表态。从目前的情况来看, 中东地区的局势有缓和的迹象出现。
美国国务卿鲁比奥的说法是, 美国政府更加倾向于用外交的方式去解决冲突, 可是现在就终结与伊朗之间的战事所采用的外交手段而言, 其实并没有取得特别显著的成效, 另外据伊朗那边的媒体报道, 经过霍尔木兹海峡的石油走私行为眼下已经被完全地阻断掉了, 整个地缘政治局势目前仍然处于相对动荡不宁的状态之中。
现在有现货, 国内舟山地区高硫保税油的市场价格是每吨850美元, 和之前的价格相比, 环比增加了50美元, 同时, 舟山低硫保税油的市场价格是每吨755美元, 和之前的价格相比, 环比增加了22美元。
主力裂解差方面, FU合约对SC合约录得的价差是负485元每吨, 相比之前减少了122元。再看LU合约对SC合约的主力裂解差, 录得的是正461元每吨, 相比之前则下降了53元。
关于跨品种价差, 国内市场里LU2701与FU2701这两个合约的价差数据现在是946元每吨, 这个数值比之前的时段增加了69。
逻辑交易这一件事儿是这样的, 燃料油的基本面情况已经发生了变化, 它不再是前期那种供应特别紧张的状态了, 现在是进入了这样一种阶段, 也就是高价抑制需求和远期供应逐渐回升这两股力量在拉锯, 当地缘政治带来的溢价消退之后, 月差和裂解差这两个指标也就跟着同步走低了。
关于新加坡380cst高硫裂解这件事儿, 它的价格一度下跌并最终跌破了0轴这个数字区间。至于0.5%低硫裂解这件事儿, 它的价格也掉下来了, 跌到了每桶15美元这个附近的位置。
高硫供应恢复的预期正在逐步升温, 新加坡的高硫库存环比增加了2.4%, 总库存量已经突破了1900万桶的水平, 富查伊拉地区重质油的库存量也增长了23%。亚太地区供应的补充情况, 使得东西方之间的价差从高位显著收窄。在后续的发展中, 我们需要重点关注新加坡库存持续积累的情况。
但是从另一方面来看, 中东地区和俄罗斯存在的硬性缺口是难以被填补的。在这种情况下, 高硫油的市场表现仍然体现出“市场预期宽松, 现实状况紧张”的特点。因此, 我们不应该过度看空未来的供应量变化。
低硫燃料油的价格受到高运费的支撑, 十一月欧洲至亚太地区的套利货量可能会低于十月, 第四季度柴油需求进入旺季有望带来带动效应, 不过国内供应量增加形成了制约。
在需求方面情况偏空, 因为上下游利润分配不顺畅, 批发环节与码头交易之间的价差以及码头与加注环节之间的价差出现了背离现象, 这导致船舶燃料油的实际销售受到了限制；另外发电端那边, 沙特增加了对高硫燃油的出口量；印度方面启动了招标项目, 第四季度南亚地区的进口量预计会增加；而在进料端, 由于原油配额下发以及焦化催化利润表现不佳等原因, 进程有所放缓。
从整体情况来观察的话, 如果库存一直在持续不断地增加, 那么市场的基本面就会出现趋向于宽松的变化。
在短期的时间范围里面来看, 地缘政治方面的风险仍然是会出现反复不定的状况的, 因此, 产品价格的下限是有增加的库存作为底线的, 这意味着价格深入下跌的空间是有限的, 而至于价格上涨的上限则主要取决于海峡的通行情况以及战争是否能够最终结束, 在发生持续封锁的情况下, 高硫燃料油的供给方面会面临着非常明显的硬性约束条件, 但是价格回到前期那个极端高位的概率是比较低低的, 更多的情况下是形成一种属于阶段性的反弹高点, 对于低硫燃料油而言, 是有柴油市场的支撑作用的存在的，不过在年底配额下发以及欧洲地区的套利货物到港这两个因素的作用下, 会对价格形成一定的限制和约束。
我们不妨把市场走势看成是单边的震荡行情, 在目前这个位置上, 去做空的性价比其实并不是很高, 所以需要警惕市场出现超跌后的反弹情况, 还要提防地缘政治方面带来的上行风险。可是如果地缘局势能够提供出一个比较好的高位点, 那么我们依然可以在单边的维度上保持逢高卖出的态度。
具体到品种的选择上来看, 可能是低硫优于高硫, 关于高低硫之间的价差, 暂时可以先往上方看到一千点的位置。
【沥青】
关于期货交易, 在11月9日当天的白天交易阶段收盘之后, 主力合约BU2701的价格在内盘交易中最终定格在了4421元/每吨这个水平上, 其跌幅数值达到了2.94%, 此时的持仓量总共有18.57万手之多, 相较于前一日的持仓数量而言, 日内增加的量是1560手。
就当前自身的价值评估来看已经是出现了明显转弱的一种迹象, 后续反弹行情是否能够出现, 完全取决于生产成本方面是否具备足够的带动效应。
现货方面, 现货市场出现了止跌并回升的局面。在华北、东北、华东、华南、西北以及西南这五大区域里, 重交沥青市场的均价一共是6091元/吨, 这个数值比之前下降了60点。
至于主力和山东之间的基差, 记录下的数字是1409元/吨, 这个数值相比之前增加了9点。另外, 华东地区和山东地区之间的价差, 数值为正340元/吨, 相比之前也增加了100点。
裂解差额这一数据是, BU-SC这个主力装置的裂解差表现, 其具体数值为负204元每吨, 环比变化结果是减少54。
跨品种价差方面, 国内BU2701减去FU2701的主力价差记录下来了加上二百八十一个数值, 这个数值相比之前增加了六十八。
在逻辑交易的框架下面对本基本面, 供需方面的边际态势正在出现转弱的情形。从供应端的情况来说, 复产和转产这两种动态同时存在, 具体到上周的数据, 国内沥青的总产量达到了39.58万吨这样一个数值, 相较于之前增加了2%, 而且针对11月份的排产计划市场是有回升预期的。
再来看需求端的情况, 改性沥青的产能利用率仅为5.7%, 这个数值相比之前的6.5%是在继续下行的, 至于当周的出货量数据呢, 达到了27.24万吨, 相较于上周来说是略微增加了一点点的。
库存端这边, 厂库有37.8万吨, 环比的跌幅是7%；社库是36.3万吨, 环比的跌幅是2%；总库存合计74.1万吨, 环比下降了9%。需要特别注意的是, 山东的现货基差水平已经处于非常高的位置了。这是因为期货下跌的速度要比现货下跌的速度快一点, 这就导致基差依然是保持在1400元/吨以上的高位。
目前, 沥青的基本面情况已经进入了季节性的淡季之中, 自身估值对价格的驱动作用明显变得很弱了。那么, 后续价格能不能出现反弹的局面, 主要还得看是不是由成本的带动作用来决定的。我们对短期沥青市场持震荡偏弱的看法, 但是下行端的支撑力量依然存在。
这种支撑主要来自库存较低、开工率不高以及基差较高这几个方面。这意味着价格虽然会回落, 但不会出现大幅度的下跌。而价格是否能上涨, 则要看成本端是否会带来推动因素。
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