在11月9日这一天, 全国的以三元商品仔猪为主的生猪的平均价格跌到了8.63元每千克的样子, 这一数字把接近10年来的最低 prices 给刷新了, 导致从事养殖的那个全行业都陷入了很深的亏损状态里头去。
但是资本市场给出来的那个信号跟这个情况是完全相反的, 在同一个时间段里面猪肉方面的股票是顶着压力往上涨的, 现货价格和股价之间的不一致就变成了最近这段时间里市场中大家关注的焦点问题。
01猪价刷新十年底部
这轮价格的下跌, 并不是那种短期的波动。今年的4月中旬, 猪的价格曾经降到了每公斤8.77元这样一个低点, 然后在第二和第三季度, 价格一直在每公斤9元到10.7元这样的区间里面反复地震荡个不停, 等到了第四季度, 价格又出现了破位的情况。
温氏股份在10月份的销售平均价格只有每公斤9.78元, 跟上一个时期相比, 下滑的幅度超过了9%, 市场上普遍的感受是旺季不旺。
造成这种现象的主要原因是供给和需求两端所承受的压力叠加在了一起。根据商务部的数据显示, 在10月28日这一天, 猪粮比价是4.22, 这个数值明显低于一级预警线所规定的标准。
因为出栏时候的平均体重偏高、冻品库存积压以及终端消费比较乏力这三重因素共同产生了影响, 所以在短期之中, 价格缺乏具有向上反弹的能力这种动力。
02三季报亏损面再扩大
第一财经这家公司, 汇总了25家A股养猪企业的整体数据情况, 这些企业在今年前三季度的时间里, 合计净亏损的金额, 达到了244.73亿元这个数目, 要知道去年同期, 也就是同一时间段, 大家还是处于盈利的好状态的。其中作为龙头代表的牧原股份表现如何呢?
它在前三季度里的营业收入, 是922亿元的水平, 不过这一数字相比之前出现了下滑, 幅度为17.52%, 与此同时该公司还报告说, 自身的净亏损额为93.19亿元；另外天邦食品的情况也不乐观, 单个季度就亏了1.15亿元的钱, 而且它的资产负债率指标, 已经攀升到91.84%这么高的位置了。
在今年第三季度的时候, 猪价的反弹曾经使得有十五家公司的亏损情况在环比对比中出现了收窄的趋势, 可是到了第四季度, 价格再次创新低之后, 新五丰、新希望、傲农生物等十家公司的净利润反而在环比对比中出现了下滑的情况, 之前短暂喘息的局面被新一轮的价格下跌给吞没了, 这些公司的资产负债表持续承受着压力。
03猪肉股为何逆势走强
从11月2日一直到11月9日, 申万生猪养殖指数总共涨了8.39%。大家关注市场交易的重点, 并不在当前的财务报表上面。真正起作用的是, 在养殖产能被清理干净以后, 未来价格弹性所带有的期权价值。股价买的是那个预期, 而不是三季报上显示的那个亏损数字。
资金的轮动也是一个很重要的推动力量。因为科技板块已经连续四个月出现回调了, 所以筹码的结构变得不太好了。但是生猪板块却处在近三年的周期底部, 在反复换手之后估值的安全边际是比较高的。这种防守的属性就吸引了那些阶段性的配置资金流入。
04能繁母猪去化提速
到了2025年三季度末的时候, 全国范围内的能繁母猪的存栏数量达到了3602万头这个数字, 和以前相比的话, 减少了433万头, 下降的幅度超过了10%, 在政策这一方面也是同步地进行收紧了处理, 正常保有量调整为了大约3750万头这个数值, 红线则是设定为3300万头, 大型猪企是被要求带头进行压减操作的, 并且要严控二次育肥这件事。
那些赚钱能力比较弱的、处在第二梯队和第三梯队的养猪场, 因为一直在亏钱, 所以不得不自己主动退出市场, 但是呢, 现在的养猪效率确实提高了, 而且出栏的猪每头都比较重, 再加上冷冻猪肉仓库里的库存量也很大这些因素综合起来, 在一定程度上抵消掉了母猪数量减少所带来的那种效果到底能不能按时把那些落后的产能都清理干净, 这还是非常关键的, 因为它直接决定了下一个养殖周期的价格高点在哪里。
05机构对拐点判断分歧
中信期货那边有一个预计, 他们认为这个供应拐点会在2026年年底这个时候, 慢慢地就开始兑现出来, 等到2027年的时候, 出栏的这个压力就会得到减轻, 行业的周期也会开始修复。
但是国投证券的态度就显得更加谨慎一些了, 他们认为在未来这6到8个月的时间里, 猪价的反弹空间是比较有限的, 至于现在的股价, 主要反映的是大家对于去化的一种预期, 而不是说当前就已经有了盈利的实际表现。
申万宏源认为, 产能调减的动作可能出现非线性加速的情况, 而且二零零二七年的上升阶段会具有持续性特点。证券日报引用分析师的判断指出, 供应端的去化周期大概率会在二零零二七年一季度结束, 而供应端实质性的缓解情况则要等到二季度之后才会逐步显现出来。
06周期反转需要多少耐心
牧原股份所统计的完全成本已经被压制到了每公斤11.5元以下, 这个数字去和现货价格8.63元进行比较的话, 会发现目前仍然处于亏损的情况里。只有当能繁母猪的整体存栏数量持续跌破官方给出的保有量限制, 供给和需求真正实现再次平衡的时候, 猪价的回升才能被转化为整个行业的盈利能力修复过程。
现在现货市场和资本市场之间, 存在一种像是温度不一样的“温差”, 这本质上是因为大家在去化进程的节奏宽窄和幅度大小上, 有着不一样的定价看法。对于投资者还有养殖户这两个群体来说, 大家可能觉得二零二七年的上半年才是最重要的时间窗口, 通过这个时间点就能验证出周期到底是不是真的发生了反转。
你觉得生猪价格在2027年这一时刻, 能不能够实现真正的底部触底, 并且出现持续的回升态势呢? 我非常期待各位在评论区的位置, 去分享个人的判断与看法, 如果觉得内容是有用的, 请点赞、收藏, 并且转发给关注猪周期相关动向的朋友。
