英伟达公司的创始人还有首席执行官黄仁勋这个人, 卷进了关于他自己私人生活的负面新闻里头, 这样的情况正在动摇一些根基, 而且这些根基的影响范围远远超过了一家公司。
英伟达是在周日发布消息的, 其决定启动内部调查程序, 而这次调查的目标, 是关于那个名叫黄仁勋的高管存在婚外情一事的具体详情, 并且该调查中牵涉到的另一相关人员, 是一名与黄仁勋方面存在着业务往来关系的女性的商业高管人士。
这个情况让大家觉得很意外, 所以市场都动起来。不仅仅是不好让那个拥有四千五百亿美元市值的企业应对, 它是全世界最大的半导体芯片制造企业, 它的组织安排面临压力。而且, 这让人工智能这个行业的寻找资金来源的方式变得不顺利, 好像被阴影盖住了。英伟达这只股票在晚上交易市场的时候, 价格下跌了6%。
事件的深远影响在于, 黄仁勋绝不是那种普通意义上的掌管大舵的企业领导。他是在全球范围内的AI基础设施搞大规模扩张的时候, 站在后面使劲推的那个核心人物。
他的个人信誉和他的决策权力, 深深插在过去三年里, 全球科技市场一路往上涨的那个故事里面了。现在这个正在讲的故事出现了裂缝。所以投资者们以前对AI交易有信心, 但现在这信心要面临的压力非常巨大、非常严峻。
另外, 针对那个黄仁勋事件到底会引发什么样的影响这个问题, 伯恩斯坦机构在周一发布的那份研究报告里面提出了警告, 他们说这个事情如果往好了去想的话, 那是一个十分严重的干扰情况, 而如果往坏了去想的话, 那简直就是给不同党派的女议员和男议员们递上了刀子这种工具, 不管是那些特别支持和坚持发展人工智能的强力派人物, 还是说那些因为觉得黄仁勋先生跟特朗普走得过近了而感到相当不满意的民主党人士方面来看, 这一件事情都有可能会变成一个全新的弹药, 也就是说它可以被用来让国会那边向英伟达公司施加压力的一个手段, 伯恩斯坦现在对于该股票依然维持着一个跑赢大市的评级判断, 并且他们的目标价位也设定为400美元这样一个具体的数字, 但是他们同时也发出了预警, 指出相关的监管方面可能伴随而来的风险会出现上升的情况这件事。
伯恩伯特还把话说明了, 他讲黄仁勋现在变成了英伟达的一个关键人物风险, 因为这个人在主导公司长期的发展战略, 手下大概有60个直接下属, 基本上是他一个人在掌控公司的所有运转。要是这个人没有办法, 或者说不愿意再继续领导这个公司了, 那么大家现在还不清楚, 到时候到底由谁去接手这件事。
耶鲁大学的商学院有一位名叫Jeffrey Sonnenfeld的教授。他对黄仁勋这个人还能在这个行业里干多久的可能, 做了一个大概五成对五成的评估说。他觉得, 这整件事儿把黄仁勋的判断力给表现得太差了。
哪怕只是说他被人当成棋子利用了, 也是不行的。在英伟达这家公司里头, 任何一个其他的员工要是做出了跟这事一样的行动, 那绝对就是被开除的下场。信任这一部分东西一旦没了, 那就是彻底地没办法补救了, 这种损失已经实实在在发生了。
黄仁勋“一人独大”，接班人悬而未决
虽然黄仁勋在英伟达这里的持股比例只有3.4%这个数字，但是他在实际上掌控着这家公司所有属于核心层面的战略决策。
根据Bernstein Research的报告, 他直接汇报工作的人数, 大概在60人左右。整个组织架构, 都高度依赖于他本人的判断与指令。而且, 公司内部目前, 并没有明确的接班人选。
伯恩斯坦也表示, 黄仁勋已经成为英伟达的一个关键人物风险, 如果他没办法继续领导公司或者他不愿意继续领导公司, 那么现在大家还不清楚到底由谁来接手这个位置。
耶鲁大学管理学院的教授杰弗里· Sonnenfeld , 对这种情况发表了类似的看法, 他指出, 在英伟达的内部, 并没有一个十分清晰的、用来接替领导位置的后备人才队伍, 黄仁勋在很多年里头, 一直在刻意地保持一种扁平化的管理结构, 这样一来, 关于谁来接任的问题就变得非常的麻烦和棘手, 黄仁勋有两个孩子, 都在这个公司里面工作, 时不时会有外面的人猜测说他们有可能接班, 但是在面临危机的时候, 董事会的成员们往往更愿意去寻找那种看起来像是能从外部拯救局势的特殊人选。
Sonnenfeld说, 领导力危机发生在核心层面。这种情况正是由一个小错误开始, 最后发展成了系统性的崩溃。这是一条典型的演变路径。黄仁勋手里没有那种能够巩固他权力的超级投票股。这一点和其他的科技创始人是不一样的。
他讲了这样一个话, 说黄仁勋这个人, 多年来都没有那个双重股权结构的保护, 但是他还取得了巨大的成功, 这本来就是那些反对双重股权理论的人最好的反面例子, 可是, 假如他要是有了那样的股权结构的话, 那么现在想要把他给换掉, 就会难得多。
这种不正式的权力结构, 在它正常运转的时候, 给英伟达带来了非常高的执行效率, 可是一旦核心人物受到质疑, 它就变得成了一个非常明显的脆弱点。
公司董事会针对相关情况的调查和核查工作还没有产生一个非常清晰的结果, 黄仁勋的职位是否能保住, 以及他个人的权威在未来会如何发展, 这些事项都依然存在不确定性的可能, 与此同时, 市场方面已经开始把这种潜在的风险因素纳入价格考量之中了。
现在的市场, 往往会在一个事情还没有最终定论的调查开始阶段, 就急着通过行动先把价值给算清楚、把价格定好, 然而, 对于那些其实更应该被大家密切关注的重要时间节点, 它们是不会主动跳出来引起人们注意的, 这确实是不太合理的现象。
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它不会去判断到底是涨还是跌, 只是一当整个行情发展的节奏把过多的因素都系在某一个人的身上的时候, 就把你那个对应的时间轴给直接弄平摊开。
AI"央行行长"陷入困境，融资生态承压
在过去这段连续的时间, 也就是三年里, 英伟达这家公司给那些客户提供过不少帮助。这种帮助里包含的金融支持金额是非常高的。这个高达3000亿美元的数值, 是人家提供的钱数。
除了这些之外, 他们还给许多初创企业投了资。这些被投资的企业里面有很多都是新出来的公司。这其中就有一些专门做云服务的新兴云服务商。对方给他们注入了几十个亿美元的那么多投资资金。
这种规模非常大的供应商融资模式, 让英伟达在实际情况中, 充当了AI基础设施扩张过程中的资金中心角色。
然而, 这种循环融资结构对英伟达自身的信用状况已经带来了隐患。从今年开始计算, 英伟达债务违约保险成本的上涨幅度已经达到了两倍之多。与此同时, 企业债利差也在持续走阔的状态中。这清楚地折射出了投资者对于数据中心相关债务敞口的警惕程度正在日益加深的事实。
如今随着丑闻被曝光, 英伟达的交易团队预计将会变得保守一些, 并且会减缓对外融资承诺的速度, 这对于资金本来就相当紧张的Neoclouds来说的话, 毫无疑问是增加了更多的困难情况。
眼下, 以 CoreWeave 当作典型代表的新型数据中心运营方, 正在遭遇借贷的花费快速上涨以及融资的途径慢慢变窄的双重麻烦事情, 他们对于从英伟达那里获得资金的支持, 使用的程度是非常之高且非常依赖的。
根据新闻报道, 澳大利亚的公司 Firmus Grid 在把大家一直非常关注的悉尼首次公开募股计划给撤回来之后, 正在和大名称为英伟达的企业商量后续的风险投资的事情, 像这样的交易活动现在实际上面临着被搁置起来或者是干脆取消掉的一个风险。
AI交易逻辑的裂痕
有个挺让人难受的情况大家得知道, 就是过去这好几年里, 全球AI这个行业之所以能这么火起来, 它靠的那个核心故事线。这个故事线, 其实是在很大一部分程度上, 都紧紧靠着黄仁勋这个人身上所带的那种明星一样的名气。
他用了那种很有感染力的销售风格, 不停地去给市场画出下一个万亿产业的蓝图, 这个做法把大家对于人工智能基础设施前景的乐观情绪给推了一把。
眼下, 这位作为叙事中核心的人物, 他的形象出了问题, 于是AI交易的整个逻辑就跟着晃悠了。市场正在把那种火热的劲儿收回来。大家开始用一种更加谨慎的态度去重新看一件事。那就是这一轮因为英伟达信用背书而出现的、关于基础设施的繁荣现象。大家心里在怀疑它到底能不能长久维持下去。
市场面临关键节点: 财报与国会听证成双重观察窗口
从时间线上看, 市场这边现在面临着两个比较近的、比较关键的时间点。英伟达这家公司的最新季度财报, 定在了11月17这一天发布。众议院那里, 有三名共和党籍的委员会主席, 他们已经联名写信, 要求黄仁勋在11月18日这一天下到一个闭门简报会里去。
伯恩斯坦这个人说过话, 他指出这个要求现在看起来还是一份邀请, 并不是什么传票, 这一点要注意。民主党参议员Chris Coons也说了, 国会将会展开一次调查。
Cramer是这么认为的, 他说如果那个财报的数据真的非常好看, 就算黄仁勋这个人深陷在这个事情里没出来, 也是有可能触发一波反弹的, 但是呢, 调查结果那些不确定性, 它是不会因为就只凭这一份财报就消散掉的。
SemiAnalysis的创始人兼首席执行官Dylan Patel看得比较长远, 他在X平台上说过, 黄仁勋在短期内不会发生任何变化, 但是民主党的人会把黄仁勋召到国会去, 非常彻底地调查那些相关公司的GPU销售的情况, 那个时候才是靴子可能落地的时刻。
对于投资者来说, 现在最需要搞清楚的核心问题还是在于, 那个独立调查到底会在什么时候结束, 并且最终会带来一个什么样的结论结果；另外还有一个问题需要关注, 那就是在争议声一直没有停止的背景下, 黄仁勋是否还能够继续稳住局面, 从而让自己牢牢掌握对英伟达这家公司甚至是整个AI生态圈的控制权力。
