首批次的那18只主动管理的ETF基金在进行销售之后的9天时间里面就吸纳了360亿元人民币的资金, 参与投资的有32万名投资者, 他们用真金白银表达了自己的态度。
在11月的中下旬集中上市以后, 因为每日都会公布PCF清单, 这使得基金经理的操作被放到了一种透明的状态下进行审视, 他们的主动管理能力的基础状况就这样完全暴露在大家的眼皮子底下了。
九日结募 三百六十亿入袋
在10月23日到11月4日这一个时间段里头, 首批的那18只主动管理的ETF基金, 仅仅用了9个交易日的时间, 就就把募集的事情给完成了, 合计起来的资金支持量是达到了360亿元人民币的。
截止到了11月9日的这个时间点, 已经有17只产品宣告成立了, 但是, 建信均衡优选这一只主动管理型的ETF还没有最后落地, 还在等。
有十七只产品因为超额募集的情况而启动了按比例配售的方案, 其中看起来竞争最为激烈的那一只, 其最终确认的认购比例仅仅只有三成多一点。就算投资者按照自己的全部意愿去进行申购操作, 最后实际能够得到的份额数量也会发生非常严重的缩水现象, 由此足以看出这一轮市场竞争的剧烈程度已经到了怎样的地步。
十一月中下旬集中挂牌
据多方了解, 这批产品预计在11月中下旬集中上市。届时每日PCF清单, 将把组合变化置于全市场目光之下，投资者可实时查看基金申赎篮子, 的持仓构成。
这跟传统的主动权益基金只在一季度里披露持仓的情况是完全不同的, 主动式的交易所交易基金是依托于每天的申赎清单来实现频繁公开的, 因此, 包括交易过程、合规风险管理、财务核算在内的这些运营环节所必须达到的合规标准, 也跟着一起变高了。
从季度黑箱到每日透明
把过去的持仓情况, 说得好听一点叫“盲盒”, 现在看起来, 就像是透明的“玻璃房”一样。
基金经理那些固定的、静态的持仓数据, 也许其他人是可以拿去复制模仿的, 但是, 他们为了做投资调研的逻辑思路, 还有那种动态调整仓位的操作想法, 以及应对市场变化时的灵活应变能力, 这些方面是无法被别人简单地照着葫芦画瓢去模仿的。
这也就是说, 主动类型的ETF最核心、最重要的价值体现, 也就在于这些地方了。
华南地区的一位基金公司从业人员表示, 全透明的这一种运作方式能够使得广大投资者在非常短的时间之内看清资金的流动方向, 这样一来就便于个人对其资产的风险敞口进行有效管理。其中最为关键的、能够长期存在的竞争壁垒并不是所谓的交易技巧, 而是团队方面持续进行基本面研究以及投研迭代的能力。
双基金经理成主流配置
在这18只产品里面, 只有3只产品是采用单一负责管理的模式来运作的, 而另外剩下的15只产品都是采用两位基金经理共同负责的模式。有一些产品是在准备募集资金的过程当中, 把原来的单个人负责管理的情况, 变成了两个人一起合作的形式。
这些做法涵盖了比如自己研究选择股票这种主观判断的投资方法, 还有一是靠电脑算法进行计算的量化投资方法, 同时也包括了把主观和量化两种方法结合起来使用的各种各样的投资操作方式。
在分工方面, 量化侧的经理会主导日常的组合管理, 并且会把行业配置策略给落地实施, 而主动侧的经理则专门负责中长期行业评分的校准工作, 至于像行业偏离、跟踪误差、换手率这些作为监督指标的数值, 是需要由这两位经理共同进行确认之后, 再一并提交给投决会的。
跟风交易争议与应对
现在大家都在争论, 就是高频度的信息披露会不会催生出抢先交易的行为, 还有它会不会在侵蚀基金的收益, 这成了一个市场里面争议的焦点所在。有一位头部基金公司的人士对此作出了回应。
他说, PCF反映的只是一个已经形成在内的组合结果, 而不是那些还没有被执行掉的交易指令。所以如果仅仅凭借单日的这一类数据来说事的话, 那是很难去判断出后续调仓的具体节奏是怎么样的。
主动ETF基金经理在应对时采取了这样的思路, 他们的组合持仓数量高达数百只, 并且分散程度非常高, 通常一个月的调仓频率都比较低, 调整仓位主要是利用日内区间的均价策略来实施, 因为PCF需要等到第二天才能生效, 所以在公开披露市场和消化相关信息之间留有缓冲的时间, 这在机制上减少了跟风操作的动机。
先求稳 再求进
从取战略上去看, 头一批出来的产品展现出了一种想要先保证稳定然后再追求进展的那种克制的心思, 均衡、价值、分红这些类型占了主要位置。基金管理公司的团队结合了市场变化的波动和产品策略本身的特点, 一步一步地、分批地把股票的仓位给建起来, 力求能够平平安安地走过开始买入的阶段。
业内人士在这里进行提醒说, 主动型的ETF更适合于那样一种投资者, 这类投资者能够承受较高水平的股票投资风险, 并且有追求超额收益的愿望, 同时也非常看重持仓情况的透明度。关于业绩比较基准这一点, 它并不是最终的跟踪目标, 实际的投资收益依然还取决于那种主动投资策略到底实施得怎么样。
把每天的投资持仓全部公开出来以后, 你会觉得基金经理做出超额收益的能力会被削弱呢, 还是会逼迫着他们去进化? 欢迎点赞和分享, 在留言的地方告诉我们你的判断结果。
